Stock

แกะงบการเงิน ‘ITD’ กับปมหุ้นกู้ !!

โดย Park Kathawut 10 มกราคม 2567

“ITD” ปมหุ้นกู้ พร้อมแกะงบการเงิน พบขาดทุนต่อเนื่องมาหลายปี เพิ่งจะพลิกทำกำไรได้งวด 9 เดือนปี 2566 แต่เป็นอัตรากำไรที่ต่ำมากเพียง 1.32%

เปิดมาต้นสัปดาห์นี้ก็มีประเด็นให้ร้อนให้พูดถึงทันที เมื่อมีกระแสข่าวว่าหุ้น ITD หรือ บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน) ส่งหนังสือแจ้งผู้ถือหุ้นกู้เพื่อขอเลื่อนการเงินต้นหุ้นกู้ จำนวน 5 รุ่น รวมมูลค่า 14,455 ล้านบาท โดยเป็นข้อเสนอขอเลื่อนจ่ายเงินต้นหุ้นกู้ทุกรุ่นไปอีก 2 ปี ซึ่งในระหว่างทางจะยังจ่ายดอกเบี้ยตามเดิม

ทั้งนี้ เป็นหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดในปีนี้ 3 รุ่น ได้แก่ ITD242A ครบกำหนด 15 กุมภาพันธ์ 2567 มูลค่า 2,000 ล้านบาท, รุ่น ITD242DA ครบกำหนด 4 ธันวาคม 2567 มูลค่า 2,455 ล้านบาท, รุ่น ITD24DB ครบกำหนด 4 ธันวาคม 2567 มูลค่า 1,215 ล้านบาท

ส่วนที่เหลืออีก 2 รุ่น จะครบกำหนดในปี 2568 และ 2569 ตามลำดับ ได้แก่ รุ่น ITD254A ครบกำหนด 29 เมษายน 2568 มูลค่า 6,000 ล้านบาท และรุ่น ITD266A ครบกำหนด 2 มิถุนายน 2568 มูลค่า 2,785 ล้านบาท

ประเด็นนี้ได้สร้างผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน ทั้งผู้ที่ลงทุนในหุ้นกู้โดยตรง กลุ่มบริษัทที่มีแผนจะ Roll over หุ้นกู้ที่กำลังจะครบกำหนด กลุ่มบริษัทในธุรกิจไฟแนนซ์ที่นิยมระดมทุนผ่านการออกหุ้นกู้เป็นหลัก รวมไปถึงผู้ถือหุ้นของ ITD

ส่งผลให้เช้าวันที่ 8 มกราคม 2567 ราคาหุ้น ITD โดนเทขายหนัก ปิดวันทำการปรับตัวลดลง 12.37% ต่อเนื่องจนถึงวันที่ 9 มกราคม 2567 ที่ราคาหุ้นยังปรับตัวลดลง 2.35% ปัจจุบันอยู่ที่ 0.83 บาทต่อหุ้น

ทริสเรทติ้ง ปรับลดอันดับความเชื่อถือ

ก่อนหน้านี้บริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ “ทริสเรทติ้ง” ประกาศลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จํากัด (มหาชน) เป็นระดับ “BB+” จากเดิมที่ระดับ “BBB” และลดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัท เป็นระดับ “BB” จากเดิมที่ระดับ “BBB” ส่วนแนวโน้มอันดับเครดิตนั้น ยังคง “Negative” หรือ “ลบ”

การลดอันดับเครดิตสะท้อนถึงความกังวลของทริสเรทติ้งเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นของบริษัท จากการที่บริษัทมีผลการดําเนินงานที่ค่อนข้างอ่อนแอและมีภาระหนี้ที่สูง นอกจากนี้ สภาวะแวดล้อมที่ไม่เอื้ออํานวยในตลาดตราสารหนี้ยังทําให้บริษัทหลายแห่ง ซึ่งรวมถึงบริษัทเองออกหุ้นกู้ชุดใหม่เพื่อทดแทนหุ้นกู้ชุดเดิมได้ยากขึ้น

ส่วนแผนการขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักของบริษัทออกไป เช่น โรงงานปูนซีเมนต์ และหุ้นที่ถือในเหมืองแร่โปแตชนั้นอยู่ในระหว่างดําเนินการ อย่างไรก็ตาม กําหนดเวลาการทําธุรกรรมดังกล่าวก็ยังคงไม่มีความแน่นอน

ผลประกอบการที่ย่ำแย่ ฐานะการเงินอ่อนแอ

ปมหุ้นกู้ของ ITD เป็นอะไรที่น่ากังวลก็จริง แต่สิ่งที่น่าเป็นห่วงกว่านั้นคือ ภาพรวมผลการดำเนินธุรกิจของบริษัทที่ยังไม่ฟื้น เนื่องจากบริษัทมีปัญหาการลงทุนในหลายโครงการที่ไม่เป็นไปตามแผน จนส่งผลต่อสภาพคล่องทางการเงิน เช่น โครงการเขตเศรษฐกิจพิเศษทวาย, โครงการก่อสร้างรถไฟความเร็วสูงเชื่อม 3 สนามบิน, เหมืองโปแตซ เป็นต้น

ปี 2563 รายได้ 54,915.19 ล้านบาท ขาดทุน 1,104.45 ล้านบาท
ปี 2564 รายได้ 59,698.10 ล้านบาท ขาดทุน 155.62 ล้านบาท
ปี 2565 รายได้ 67,833.32 ล้านบาท ขาดทุน 4,758.85 ล้านบาท
งวด 9 เดือนปี 2566 รายได้ 52,665.64 ล้านบาท กำไรสุทธิ 379.05 ล้านบาท

จะเห็นว่า ITD ขาดทุนต่อเนื่องมาหลายปี เพิ่งจะพลิกทำกำไรได้ในงวด 9 เดือนปี 2566 แต่ก็เป็นอัตรากำไรที่ต่ำมากเพียง 1.32% ซึ่งธรรมชาติของกลุ่มรับเหมานั้นต่ำอยู่แล้ว แต่จุดที่น่ากังวลกว่านั้นคือ ROE ติดลบ 12.59%

ด้านภาระหนี้สินก็เยอะจนน่าตกใจ ปัจจุบัน D/E ขึ้นไปอยู่ที่ 9.14 เท่า แถมกระแสเงินสดยังลดลงด้วย อีกทั้งบริษัทมีระยะเวลาการเก็บหนี้รวมกว่า 200 วัน นับตั้งแต่รับรู้รายได้ ซึ่งค่อนข้างสูง ทำให้วงจรเงินสดของ ITD ยาว จึงจำเป็นต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนเยอะกว่า จนกลายเป็นปมปัญหาอย่างที่เราเห็นกัน

สุดท้ายนี้ สิ่งที่ต้องจับตากันต่อไปว่าปัญหานี้จะเป็นแค่เรื่องรายบริษัท หรือกลายเป็นจุดเริ่มต้นที่ลุกลามสู่วงกว้างหรือไม่?

อ่านข่าวเพิ่มเติม

ติดตามเราได้ที่