เบียร์คาราบาว ส่อพลาดเป้า! ฉุดราคาหุ้นร่วงหนัก หลายบทวิเคราะห์ประเมินว่าการที่ธุรกิจหลักยังฟื้นตัวได้ไม่สูง
ในรอบ 6 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น CBG หรือ บริษัท คาราบาว กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ลดลงมาแล้วเกือบ 35% ถือเป็น Downtrend รอบใหญ่รอบหนึ่งของ CBG นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ
คำถามคือเกิดอะไรขึ้นกับ CBG บริษัทผู้ประกอบธุรกิจผลิตและจัดจำหน่ายเครื่องดื่มอย่างครบวงจร ทั้งเครื่องดื่มบำรุงกำลัง เครื่องดื่มวิตามินซี เครื่องดื่มเกลือแร่ กาแฟกระป๋อง น้ำดื่ม และผลิตภัณฑ์ใหม่ ล่าสุดที่เป็นกระแสอย่างมากกับการเป็นผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์และจัดจำหน่ายเบียร์ 2 แบรนด์ใหม่ เบียร์คาราบาว และเบียร์ตะวันแดง
กำไรปี 2566 ตามคาด 1,924 ล้านบาท
CBG แจ้งผลการดำเนินงานงวดปี 2566 มีรายได้จากการขายเท่ากับ 18,853 ล้านบาท ลดลง 2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และมีกำไรสุทธิ 1,924.24 ล้านบาท ลดลง 15.83% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นระดับใกล้เคียงกับที่โบรกเกอร์คาดไว้ก่อนหน้านี้
โดยปัจจัยที่กดดันในปีนี้ เป็นผลของรายได้จากการส่งออกไปยังตลาดต่างประเทศ เพราะผลกระทบของสภาวะเศรษฐกิจในกัมพูชา และความไม่แน่นอน ในการอนุญาตนำเข้าสินค้าในเมียนมา รวมไปถึงยอดขายในจีนที่แย่ลงชัดเจน เนื่องจากมีการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการจัดจำหน่ายจากส่งออกสินค้าสำเร็จรูปเป็นขายหัวเชื้อให้ผู้จัดจำหน่ายในจีน
ธุรกิจเบียร์พลาดเป้า 1,000 ล้านบาท
CBG ยังเจอความท้าทายใหญ่ที่รออยู่ข้างหน้า นั่นคือธุรกิจจัดจำหน่ายเบียร์ มีโมเมนตัมของการเติบโตที่ชะลอตัวลงในช่วงเดือนมกราคม และเดือนกุมภาพันธ์ 2567 อาจจะทำให้รายได้จากธุรกิจเบียร์ไปไม่ถึงเป้าหมาย 1,000 ล้านบาท
ด้วยโทนจากการประชุมนักวิเคราะห์ช่วงต้นเดือนมีนาคม ที่ออกมาเป็นเชิงลบมากกว่าบวก เช่น มุมมอง บล.กรุงศรี ระบุว่าแม้ในช่วงเดือนพฤศจิกายน 2566 ธุรกิจเบียร์ในเครือคาราบาว จะมีกระแสตอบรับดีในช่วงทดลองตลาด แต่พอหลังปีใหม่บริษัทเผยยอดขายเริ่มตกลงชัดเจน ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายเดือนราว 30% ในเดือนมกราคม-เดือนกุมภาพันธ์ 2567 สาเหตุมาจากหลากหลายปัจจัย ทั้งการพ้นช่วงเทศกาล ประกอบกับการแข่งขันสูงและการกีดกันจากคู่แข่ง
ขณะที่บทวิเคราะห์ บล.จีเอ็มโอ-แซด คอม ได้ปรับ Outlook ปีนี้ของ CBG เปลี่ยนจากเดิมพอสมควร โดยหลักๆ มาจากธุรกิจ Distribution ให้แก่บุคคลภายนอก รวมถึงการรับจ้างผลิตบรรจุภัณฑ์ที่มีความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้นหลังยอดจัดจำหน่ายเบียร์มีการอ่อนตัวลงแรง หลังผ่านพ้นช่วง High season กระทบต่อไปยัง GPM ที่จะอ่อนตัวลงจากผลของ Economies of scales ที่ลดลง จึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2567 ลดลง 7% มาอยู่ที่ 2,038 ล้านบาท
ด้าน บล.บัวหลวง ได้การปรับประมาณการโดยอิงจากยอดขายเบียร์ในปี 2567 ลงเหลือ 8.4 ล้านขวดต่อเดือน หรือ 1 ใน 3 ของเป้า CBG คิดเป็นส่วนแบ่งการตลาดเบียร์เพียง 1.8% ดังนั้นประมาณการจึงบ่งบอกว่ากำไรจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์เบียร์และธุรกิจการจัดจำหน่ายเบียร์จะอยู่ที่ 190 ล้านบาทในปี 2567 ก่อนหน้าคาดที่ 300 ล้านบาท
ราคาหุ้นสะท้อนข่าวร้ายไปแล้วหรือยัง
ราคาหุ้น CBG ในตอนนี้ได้สะท้อนถึงความคาดหวังการเติบโตในอนาคตที่ชะลอตัวลงไป ปัจจุบันปรับตัวลดลงค่อนข้างมาก ซื้อขายที่ PE ระดับ 25.4 เท่า ต่ำกว่า -2S.D. ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 3 ปี หากมองอีกมุมก็จะเห็นว่าราคาได้ Price in ข่าวร้ายไปค่อนข้างมากแล้ว
อย่างไรก็ดี หลายบทวิเคราะห์ประเมินว่าการที่ธุรกิจหลักยังฟื้นตัวได้ไม่สูง ทำให้หุ้นยังขาดความน่าสนใจระยะสั้น และมีแรงกดดันจากคามผิดหวังของตลาด ส่วนใหญ่จึงแนะนำ ให้ “ชะลอการลงทุน” ออกไปก่อน
สรุปมุมมองโดยสมาคมนักวิเคราะห์การลงทุน (IAA Consensus) ทั้งหมด 16 หลักทรัพย์ ให้ราคาเป้าหมายเฉลี่ยหุ้น CBG ที่ระดับ 72.75 บาทต่อหุ้น ราคาสูงสุดที่ 87.00 บาทต่อหุ้น และราคาต่ำสุดที่ 60.00 บาทต่อหุ้น
อ่านข่าวเพิ่มเติม
- ‘คาราบาว’ ตีตลาดเบียร์ โตแบบยกกำลัง
- ‘คาราบาว’ ท้ารบตลาดเบียร์ 2.6 แสนล้านทุกสมรภูมิ ลั่น 3 ปีชิงแชร์ 20%
- ย้อนรอยเส้นทาง ‘คาราบาวแดง’ ติดปีกแบรนด์ระดับโลก ต่อสัญญา ‘คาราบาวคัพ’
ติดตามเราได้ที่
- เว็บไซต์: https://www.thebangkokinsight.com/
- Facebook: https://www.facebook.com/TheBangkokInsight
- Twitter: https://twitter.com/BangkokInsight
- Instagram: https://www.instagram.com/thebangkokinsight/
- Youtube: https://www.youtube.com/channel/UCYmFfMznVRzgh5ntwCz2Yxg
