AOT หรือ บริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด (มหาชน) คือ บริษัทที่ใหญ่และแข็งแกร่งมาก ด้วย Market Cap. กว่า 1 ล้านล้านบาท ซึ่งในตลาดหุ้นไทยมีเพียง AOT และ PTT เท่านั้นที่มีมูลค่าทะลุุไปถึงหลักล้านล้าน
แต่เรื่องไม่คาดคิดว่าจะเกิดก็เกิดจนได้ เมื่อวันที่ 9 ธันวาคม 2562 หุ้น AOT ปิดตลาดร่วงลงเกือบ 3% ซึ่งคิดเป็นมูลค่าบริษัทที่หายไป 32,142 ล้านบาทภายในวันเดียวเท่านั้น แม้หลังจากนั้นราคาจะค่อยๆ กลับมาอยู่ในจุดเดิมก็ตาม
ประเด็นที่เกิดขึ้น เนื่องมาจากมีข่าวว่ารัฐมนตรีว่ากระทรวงคมนาคม มีแนวคิดออกนโยบายจัดเก็บรายได้จากค่าบริการผู้โดยสารขาออก (Passenger Service Charge : PSC) จากสนามบินที่ AOT ดูแล เพื่อนำเงินดังกล่าวไปพัฒนาสนามบินอื่นๆ
สำหรับตอนนี้อยู่ในระหว่างกฤษฎีกาตีความกฎหมายอยู่ คาดว่าจะใช้เวลาประมาณ 3 เดือนเป็นอย่างต่ำ แต่อย่างไรก็ตาม หากมีการพิจาณาประกาศเป็นกฎหมายจริง สิ่งที่เกิดขึ้น คือ AOT จะโดนหักค่าบริการผู้โดยสารขาออก 10% เข้ากองทุนหมุนเวียนกรมท่าอากาศยาน
ทั้งนี้ ปัจจุบัน AOT มีสนามบินที่บริหารทั้งหมด 6 แห่ง ได้แก่ ท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ, ท่าอากาศยานดอนเมือง, ท่าอากาศยานภูเก็ต, ท่าอากาศยานเชียงใหม่, ท่าอากาศยานหาดใหญ่, ท่าอากาศยานแม่ฟ้าหลวงเชียงราย
ส่วนสนามบินอื่นๆ ในประเทศไทยที่ไม่ใช่ของ AOT มีจำนวน 33 แห่ง แบ่งเป็น ของกรมท่าอากาศยาน 29 แห่ง บริษัท การบินกรุงเทพ (บางกอกแอร์เวย์) 3 แห่ง และกองทัพเรือ (อู่ตะเภา) 1 แห่ง
รายได้จาก PSC กระทบ AOT มากน้อยแค่ไหน ?
ผลประกอบการปี 2561 AOT มีรายได้รวม 62,135.93 ล้านบาท โดยมีโครงสร้างรายได้ แบ่งออกเป็น
- ค่าบริการผู้โดยสารขาออก (PSC) 42.6%
- รายได้จากสัมปทาน (CCR) 27.8%
- รายได้เกี่ยวกับบริการ (SVR) 12.8%
- ค่าเครื่องลงจอดและค่าจอดเครื่องบิน (LPC) 11.8%
- ค่าเช่าสำนักงานและพื้นที่ (OPR) 3.7%
- ค่าเครื่องอำนวยความสะดวก (ASC) 1.3%
ดังนั้น แสดงให้เห็นว่าค่าบริการผู้โดยสารขาออก (PSC) เป็นแหล่งรายได้หลักของบริษัทก็ว่าได้ แน่นอนว่าหากโดนแบ่งรายได้จำนวน 10% ออกไป ย่อมกระทบโดยตรงต่อผลประกอบการของ AOT ให้ลดลงทันที
สำรวจรายได้ PSC ของ AOT ย้อนหลัง
ปี 2558 จำนวน 19,600 ล้านบาท
ปี 2559 จำนวน 22,000 ล้านบาท
ปี 2560 จำนวน 23,300 ล้านบาท
ปี 2561 จำนวน 25,900 ล้านบาท
ปี 2562 จำนวน 26,800 ล้านบาท
ปี 2563 จำนวน 29,200 ล้านบาท*
ปี 2564 จำนวน 31,800 ล้านบาท*
*ตัวเลขคาดการณ์โดย บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง
โดยทาง บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง มองว่า ประเด็นข้างต้นจะมีผลกระทบต่อกำไรสุทธิของ AOT ลดลงประมาณ 7 – 8 % ขณะเดียวกัน บล.เอเซียพลัส ก็มองคล้ายกันว่าจะทำให้กำไรสุทธิลดลง 8% ต่อปี
แต่อีกฝาก บล. เคจีไอ ประเมินต่างออกไปว่า จริงอยู่ที่การเก็บค่าธรรมเนียม PSC จะทำให้ AOT มีต้นทุนสูงขึ้น แต่กฎหมายก็เปิดช่องให้ AOT สามารถขึ้นค่าบริการได้ ทำให้บริษัทสามารถส่งผ่านต้นทุนไปให้ผู้โดยสารแทนได้นั่นเอง
คงต้องติดตามกันต่อไปว่าบทสรุปของ AOT จะถูกแบ่งรายได้ค่าบริการจริงหรือไม่ แต่เรื่องนี้ก็ทำให้เราได้พบหนึ่งบทเรียนสำคัญของโลกการลงทุนเลยว่า ทุกอย่างนั้นมีความเสี่ยงเสมอ ไม่เว้นแม้แต่ธุรกิจขนาดใหญ่ที่มีความแข็งแกร่งมากๆ อย่าง AOT ก็สามารถเกิดวิกฤตไม่คาดฝันได้ตลอดเวลา
สุดท้ายเรามีสถิติเล็กๆ มาฝาก นั่นคือทุกๆ 1% ที่ราคาหุ้น AOT ลดลง จะส่งผลกระทบให้ SET Index ลดลงทันที 1 จุด !!!
