สุญญากาศทางการเมืองกด หุ้นCK ย่อตัว แต่โบรกฯ มองเป็นจังหวะสะสม จากภาพพื้นฐานที่แกร่งกว่ากลุ่ม
ในช่วงรอยต่อรอรัฐบาลใหม่ ส่งผลให้โครงการลงทุน Mega Project ต่างๆ ล่าช้าออกไปพอสมควร เพราะต้องรอรัฐบาลชุดใหม่เข้ามาลงนามสัญญาสําหรับผู้ชนะประมูล ส่งผลกระทบต่อธุรกิจกลุ่มรับเหมาในช่วงที่ผ่านมา
หนึ่งในนั้นคือ CK หรือ บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) โดยความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ปรับตัวลดลง 13.29% อยู่ที่ระดับ 12.40 บาทต่อหุ้น ณ วันที่ 4 ธ.ค. 2568
ทว่าการย่อตัวลงของหุ้น CK ในช่วงก่อนหน้านี้ เพราะตลาดกังวลกับสุญญากาศทางการเมือง ทั้งที่ภาพพื้นฐานระยะยาวซึ่งยังแข็งแกร่งกว่ากลุ่ม จากยอด Backlog ที่ตุนไว้จำนวนมาก ทำให้นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่านี่เป็นจังหวะทยอยสะสม เพื่อรับโอกาสจาก Upside Gain ที่สูงในปัจจุบัน
บทวิเคราะห์ บล. เอเซีย พลัส ระบุว่า จากการประชุมนักวิเคราะห์กับ CK โทนออกมาเป็นกลาง ผู้บริหารแจกแจงโครงการขนาดใหญ่ที่ CK สนใจเข้าประมูล มูลค่ารวม 7.57 แสนล้านบาท มีหลายโครงการที่ผ่านความเห็นชอบจาก ครม. แล้ว เช่น
รถไฟความเร็วสูงไทย-จีน มูลค่า 2.35 แสนล้านบาท
รถไฟฟ้าสายสีแดงมูลค่า 1.47 หมื่นล้านบาท
ทางพิเศษกะทู้-ป่าตอง มูลค่า 9.9 พันล้านบาท
ทางพิเศษระหว่างเมือง M9 ยกระดับวงแหวนตะวันตก 4.8 หมื่นล้านบาท
โครงการเหล่านี้สามารถเดินหน้าเปิดประมูลได้เลย แม้ว่ารัฐบาลอาจประกาศยุบสภาเวลาไม่นานหลังจากนี้ แต่การลงนามสัญญาสําหรับผู้ชนะประมูล ยังคงต้องรอรัฐบาลใหม่ที่จะเข้ามาในประมาณช่วงปีหน้า
ข้อมูลสิ้นไตรมาส 3/2568 พบว่า CK มี Backlog จำนวน 1.8 แสนล้านบาท คาดรับรู้รายได้ไตรมาส 4/2568 ราว 1 หมื่นล้านบาท ทําให้ทั้งปี 2568 จะมีรายได้ก่อสร้าง 4.0-4.5 หมื่นล้านบาท และปี 2569 คาดรายได้ก่อสร้างทําได้ใกล้เคียงปี 2568 ส่วนอัตรากําไรขั้นต้นมั่นใจรักษาได้ที่ 7-8% เพราะงานในมือส่วนใหญ่เป็นงานรถไฟฟ้าและโรงไฟฟ้าหลวงพระบางซึ่งให้มาร์จินสูง
แม้การเซ็นสัญญาสําหรับงานประมูลใหม่ยังต้องรอการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ที่น่าจะเกิดขึ้นกลางปี 2569 แต่จะไม่กระทบต่อเป้าหมายรายได้ปี 2569 ของบริษัท เนื่องจากการรับรู้รายได้ในปีหน้าจะมาจากงานในมือที่มีปัจจุบันเป็นหลัก นอกจากนี้ CK ยังมีโอกาสได้รับงานก่อสร้างทางด่วนขั้นที่ 2 หรือ Double Deck มูลค่า 3.5 หมื่นล้านบาทจาก BEM หากรัฐบาลอนุมัติโครงการทันก่อนยุบสภา
ดังนั้น คงน้ำหนักลงทุนหุ้น CK ที่ Outperform ประเมินราคาเหมาะสมอยู่ที่ 21.00 บาท โดยมี Upside จากราคาปัจจุบัน 69% ด้วยปัจจัยพื้นฐานบริษัทที่แข็งแกร่งและมีประเด็นเก็งกําไรจากโอกาสรับงานก่อสร้าง Double Deck น่าจะสนับสนุนราคาหุ้นให้มีโอกาสสร้างผลตอบแทนชนะตลาด
มุมมองนักวิเคราะห์ บล. ฟิลลิป แนะนำ “ซื้อ” หุ้น CK ราคาพื้นฐานปี 2569 ที่ 18.50 บาทต่อหุ้น สำหรับการลงทุนมองว่ายังไม่มีปัจจัยบวกในด้านอุตสาหกรรมที่จะช่วยผลักดันราคาหุ้นในระยะนี้ แต่ยังสามารถรอลงทุนไปพร้อมๆ กับช่วงที่มีปัจจัยบวกเข้ามาส่งเสริมที่อาจเกิดขึ้นได้ในปีหน้า เช่น ช่วงของการหําเสียงเลือกตั้ง หรืองานภาครัฐที่จะเข้ามา เป็นต้น
ส่วนแนวโน้มผลประกอบการในช่วงไตรมาส 4/2568 คาดกำไรปกติชะลอลง q-q แต่กำไรสูงขึ้น y-y จากปีก่อนที่เป็นขาดทุน ด้านรายได้ก่อสร้างคาดว่าอยู่ระดับ 1.0 หมื่นล้านบาท GPM ก่อสร้างระดับ 7.7-7.9% ถือว่ายังอยู่ในระดับดีจากรถไฟฟ้ายังคงเป็นงานหลัก
อ่านข่าวเพิ่มเติม
- อัปเดตมุมมองหุ้น ‘ช.การช่าง’ BEM และ CKP ช่วยดันกําไร
- ดีกว่าคาด! ช.การช่าง รายได้สูงสุดในรอบ 8 ปี
- CKP ถูกอัพเป้ากำไรปี 2568 คาดงบไตรมาส 3 เป็นจุดสูงสุดของปี
ติดตามเราได้ที่
เว็บไซต์: https://www.thebangkokinsight.com/
Facebook: https://www.facebook.com/TheBangkokInsight
X: https://twitter.com/BangkokInsight
Instagram: https://www.instagram.com/thebangkokinsight/
Youtube: https://www.youtube.com/channel/UCYmFfMznVRzgh5ntwCz2Yxg
