วันจันทร์ที่ 4 สิงหาคม 2568 ฤกษ์ดีที่หุ้นการบินไทย (THAI) หรือ บริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) พร้อมกลับเข้ามาซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) อีกครั้ง ในกลุ่มบริการหมวดขนส่ง และโลจิสติกส์ หลังจากที่ศาลล้มละลายกลาง มีคำสั่งยกเลิกการฟื้นฟูกิจการของบริษัท
ก่อนหน้านี้ หุ้น THAI ถูกขึ้นเครื่องหมาย SP พักการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯ ตั้งแต่วันที่ 25 กุมภาพันธ์ 2564 ที่ราคาปิดสุดท้าย 3.32 บาท เนื่องจากมีปัญหาด้านฐานะทางการเงิน และต้องเข้าสู่แผนฟื้นฟูกิจการ
ผ่านการปรับโครงสร้างหนี้ ผ่าตัดโครงสร้างการบริหารองค์กร และพ้นจากฐานะการเป็นรัฐวิสาหกิจ จนผลประกอบการมีกำไร มีคุณสมบัติกลับมาเป็นบริษัทจดทะเบียน ด้วยการใช้เวลากว่า 4 ปี
อย่างไรก็ดี ปัจจุบันกระทรวงการคลังยังคงเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่การบินไทย สัดส่วนประมาณ 39% ของทุนจดทะเบียน รองลงมาคือ ธนาคารกรุงเทพ ถือหุ้นใหญ่ในสัดส่วน 8.5% และธนาคารกรุงไทย ที่ถือหุ้นในสัดส่วน 4.6%
ส่วนจำนวนผู้ถือหุ้นรายย่อยที่ติดหุ้น THAI อยู่นั้นมีทั้งสิ้นกว่า 110,000 ราย ซึ่งกำลังนับวันรอคอยการกลับมาซื้อขายอีกครั้ง
เปิดพื้นฐานธุรกิจการบินไทย
หุ้น THAI (การบินไทย) เป็นสายการบินแห่งชาติของไทย ซึ่งผู้โดยสารทั่วโลกรู้จักในชื่อ “Thai Airways” มีรายได้หลักมาจากธุรกิจสายการบิน คิดเป็นกว่า 80% ของรายได้รวมทั้งหมด จากการเปิดให้บริการเส้นทางบินในประเทศ 9% และเส้นทางระหว่างประเทศ 81%
ส่วนรายได้อีกราว 20% มาจากการดำเนินธุรกิจอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง และช่วยสนับสนุนธุรกิจหลักเช่น บริการขนส่งสินค้า และไปรษณียภัณฑ์ ธุรกิจคลังสินค้าบริการภาคพื้น และครัวการบิน
ข้อมูลงบการเงินปี 2567 การบินไทยสร้างรายได้ที่ 187,249 ล้านบาท เติบโต 19% จากช่วงปีก่อน และมีกำไรหลัก (Core Profit) 22,246 ล้านบาท แต่กำไรสุทธิ (Net Profit) ยังขาดทุนสุทธิ -26,934 ล้านบาท
สาเหตุที่ทำให้รายได้เติบโต มาจากการกลับมาให้บริการเที่ยวบินประจำ และการเปิดเส้นทางการบินใหม่ หลังจากสถานการณ์โควิดคลี่คลาย และหลายประเทศได้ยกเลิกมาตรการจำกัดการเดินทาง หนุนอัตราส่วนการบรรทุกผู้โดยสาร (Cabin Factor) ปรับตัวเพิ่มขึ้น จากความต้องการเดินทางที่สูงขึ้น
รวมทั้งรายได้จากผู้โดยสารเฉลี่ยต่อหน่วย (Passenger Yield) ที่ปรับตัวสูงขึ้นตามความต้องการของตลาด
ฐานะการเงินหลังฟื้นฟูกิจการ
หลังพ้นจากสถานะรัฐวิสาหกิจในปี 2563 ทำให้การบริหารเกิดความคล่องตัวยิ่งขึ้น ประกอบกับการปรับกลยุทธ์การดำเนินงานของบริษัทที่ได้พิสูจน์ความสามารถในการพลิกฟื้นสถานะทางการเงินตามแผนฟื้นฟูกิจการ สามารถปรับโครงสร้างหนี้กว่า 400,000 ล้านบาท เหลือ 95,000 ล้านบาท (ณ สิ้นไตรมาส 1/68)
อีกทั้งส่วนของผู้ถือหุ้นพลิกกลับมาเป็นบวก 55,000 ล้านบาท ส่งผลให้ฐานะการเงินแข็งแกร่งขึ้นเป็น Net Cash Company ด้วยเงินสด และรายการเทียบเท่ากว่า 1.25 แสนล้านบาท เพียงพอสำหรับการลงทุนในระยะ 3 ปี โดยไม่ต้องก่อหนี้เพิ่ม
ส่วนในด้านการดำเนินงาน THAI ปรับลดขนาดองค์กร และค่าตอบแทน ทำให้ค่าใช้จ่ายพนักงาน (Employee & Crew Expenses) ในปัจจุบันคิดเป็น 9.7% ของรายได้ ถือว่าต่ำกว่าในอดีตที่ 23% อย่างมีนัยสำคัญ
แนวโน้มการเติบโตในอนาคต
มุมมองนักวิเคราะห์ บล. หยวนต้า มองการเติบโตของ THAI จากการขยายฝูงบินเชิงรุก และศักยภาพการเป็น Aviation Hub เพื่อตอบรับดีมานด์การบิน ที่ยังเติบโตในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิค และยุโรป ซึ่งเป็นตลาดหลักที่เติบโตสูง
บริษัทได้จัดหาเครื่องบินโบอิงใหม่จำนวน 45 ลำ และมีแผนเช่าแอร์บัสเพิ่ม 32 ลำ โดยมีเป้าหมายการขยายฝูงบินรวมเป็น 150 ลำ ภายในปี 2576
คาดกำไรปกติปี 2568-2570 อยู่ที่ 28,000 ล้านบาท (+27% YoY), 30,000 ล้านบาท (+5% YoY) และ 31,000 ล้านบาท (+4% YoY) ตามลำดับ เติบโต 11% CAGR หนุนจากการขยายฝูงบินเชิงรุก เพื่อเพิ่มความแข่งขันในตลาดสายการบินบริการเต็มรูปแบบ (Full Service) การบริหารต้นทุนการดำเนินงานที่ดีขึ้น และแนวโน้มต้นทุนน้ำมันที่ปรับตัวลง
มุมมองนักวิเคราะห์ บล. เมย์แบงก์ เชื่อว่า สถานะทางธุรกิจ ฐานะการเงิน และผลประกอบการของการบินไทย ทำให้เป็นหุ้นสายการบินที่น่าลงทุน
ประกอบด้วยอัตราส่วน P/E ต่ำ 3.5 เท่า อัตราผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระ (FCF yield) สูง 9% และอัตราผลตอบแทนจากเงินลงทุน (ROIC) ที่สูงถึง 19% ตลอดจนทีมผู้บริหารที่มีความสามารถซึ่งสามารถพาบริษัทผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบากมาได้อย่างดี
อ่านข่าวเพิ่มเติม
- ‘การบินไทย’ แต่งตั้ง ‘ลวรณ แสงสนิท’ นั่งประธานบอร์ดคนใหม่ หลังพ้นแผนฟื้นฟู
- ศาลล้มละลายกลาง มีคำสั่ง ยกเลิกการฟื้นฟูกิจการ ‘การบินไทย’
- การบินไทย พร้อม ‘เทคออฟ’ อีกครั้ง
ติดตามเราได้ที่
เว็บไซต์: https://www.thebangkokinsight.com/
Facebook: https://www.facebook.com/TheBangkokInsight
X: https://twitter.com/BangkokInsight
Instagram: https://www.instagram.com/thebangkokinsight/
Youtube: https://www.youtube.com/channel/UCYmFfMznVRzgh5ntwCz2Yxg
