Stock

วิเคราะห์ BDMS หุ้นคุณค่ากลุ่มโรงพยาบาล

โดย Park Kathawut 23 เมษายน 2568

วิเคราะห์ BDMS หุ้นคุณค่ากลุ่มโรงพยาบาล ลุ้น All Time-High ทั้งรายได้และกำไร

ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น BDMS บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด (มหาชน) ปรับตัวลดลงมาแล้ว 20% ใกล้เคียงกับ SET ที่ลดลง 23% ถือเป็นการร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่า 3 ปี ของหุ้นโรงพยาบาลอันดับหนึ่งของไทย เนื่องจากแรงเทขายของนักลงทุนต่างชาติและกองทุนรวมตามสภาวะขาลงของตลาดหุ้นไทย และปัจจัยกดดันจากประเด็นบริษัทประกันปรับรูปแบบกรมธรรม์เป็นแบบ Co-Payment เกิดความกังวลว่าอาจจะกระทบต่อรายได้ของ BDMS

อย่างไรก็ตาม จะเห็นว่าตั้งแต่ต้นปี 2568 ราคาหุ้น BDMS เริ่มกลับมายืนแบบมีทรงได้มากขึ้น ผลตอบแทน Year to Date เหนือกว่า SET แม้ว่าจะยังติดลบอยู่ประมาณ 5% ก็ตาม แต่ทว่าภาพของโมเมนตัมเริ่มดูดีขึ้นชัดเจน (ราคาหุ้น ณ วันที่ 11 เมษายน 2568)

วันนี้เราจะพามาวิเคราะห์เจาะลึกกันว่า BDMS กลับมาน่าสนใจหรือยัง จุดเด่น-จุดอ่อนคืออะไร มูลค่าของราคาหุ้นน่าเข้าซื้อไหม แล้วมีปัจจัยเสี่ยงทางธุรกิจอะไรที่ยังน่ากังวลบ้าง บทความนี้สรุปมาให้แล้ว?

BDMS หุ้นโรงพยาบาลไทย ผู้นำในกลุ่ม Health Care

BDMS เป็นหุ้นโรงพยาบาลที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย ติดท็อป 10 บริษัท ที่มีมูลค่ากิจการสูงที่สุดในตลาดหลักทรัพย์ฯ ด้วย Market Cap. กว่า 368,694 ล้านบาท โดยบริษัทประกอบการธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนขนาดใหญ่ของประเทศ ด้วยเครือข่ายโรงพยาบาลกว่า 50 แห่ง เช่น กลุ่มโรงพยาบาลกรุงเทพ, กลุ่มโรงพยาบาลสมิติเวช, โรงพยาบาลบี เอ็น เอช, กลุ่มโรงพยาบาลพญาไท, กลุ่มโรงพยาบาลเปาโล และกลุ่มโรงพยาบาลรอยัล อีกทั้งยังรวมถึงธุรกิจที่ให้การสนับสนุนด้านการแพทย์ ได้แก่ ธุรกิจห้องปฏิบัติการทางการแพทย์ ธุรกิจผลิตยาและธุรกิจผลิตน้ำเกลือ เป็นต้น

จุดแข็งของ BDMS คือการเป็นผู้นำที่เหนือกว่าในกลุ่ม Health Care จากเครื่อข่ายโรงพยาบาลที่แข็งแกร่ง ครอบคลุมกลุ่มลูกค้าทั้งในประเทศและต่างชาติ โดยเฉพาะธุรกิจในกลุ่ม Medical Tourism กลับมาฟื้นตัวแรงหลังโควิด-19

ในขณะเดียวกันธุรกิจโรงพยาบาลคือหนึ่งในธุรกิจที่ ไม่ได้เติบโตตามวัฏจักรเศรษฐกิจ (Non-cyclical) หมายถึงไม่ว่าจะเกิดเศรษฐกิจถดถอยหรือฟื้นตัว ความต้องการด้านสุขภาพยังคงมีอยู่เสมอ และจากแนวโน้มประชากรสูงวัย (Aging Society) ในไทยและทั่วโลก BDMS จึงอยู่ในจุดที่พร้อมเติบโตในอีกหลายปีข้างหน้า

นักลงทุนหลายคนจึงมองว่า BDMS คงเป็นหุ้นที่ “น่าลงทุนแม้ราคาย่อตัว” เพราะในโลกของการลงทุนที่ความผันผวนเป็นเรื่องปกติ มีหุ้นบางตัวที่แม้ราคาจะปรับลง แต่คุณค่าในระยะยาวกลับไม่ได้ลดลงตาม

เป้าหมายการเติบโต BDMS ปี 2568

หันมาดูแผนการเติบโตของบริษัทกันบ้าง ทั้งนี้ ผู้บริหาร BDMS ตั้งเป้าช่วงครึ่งปีแรกของปี 2568 รายได้จากผู้ป่วยคนไทยคาดว่าจะเติบโตระดับ Mid Single-Digit ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติน่าจะเติบโต Double Digit สำหรับอัตรากำไร EBITDA น่าจะอยู่ที่ระดับ 24-25% เทียบจากปีที่แล้ว 24.3% ภาพรวมทิศทางการดำเนินงานค่อนข้างดี

โดยทั้งปี 2568 มองว่ารายได้จะเติบโตราว 7% จากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่เติบโต 11% พร้อมกับประมาณการรายได้ผู้ป่วยคนไทยอย่าง Conservative โต 5% จากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว คาดจำนวนเตียงเพิ่มขึ้น 5% เป็น 9,200 เตียงจากการขยายโรงพยาบาล นอกจากนี้ BDMS จะได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษี จากการลงทุน BOI ทำให้เสียภาษีลดลง หนุนกำไรเติบโตดีขึ้น

All Time-High รายได้และกำไรในไตรมาส 1/68

บทวิเคราะห์ บล. เคจีไอ คาดว่ากําไรสุทธิของ BDMS ในไตรมาส 1/2568F จะอยู่ที่ 4.38 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.6% YoY และเพิ่มขึ้น 1.1% QoQ ซึ่งเมื่ออิงตามประมาณการของเราจะคิดเป็น 25.4% ของประมาณการกําไรเต็มปีที่ 1.72 หมื่นล้านบาท เติบโต 7.9% จากปีก่อน

ผลการดําเนินงานที่แข็งแกร่งจะมาจาก

1. จํานวนผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้น ทั้งผู้ป่วยชาวไทยและต่างชาติ (ตะวันออกกลาง, ยุโรป และ CLMV)

2. จํานวนผู้ป่วยไข้หวัดใหญ่ที่เพิ่มขึ้นในเดือนมกราคม

3. สิทธิประโยชน์ทางภาษีจากการประหยัดพลังงาน ซึ่งได้รับจาก BOI ทําให้อัตราภาษีลดลงเหลือ 17% จาก20% ในไตรมาส 1/2567

ขณะที่อัตรากําไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 34.8% จาก 34.4% ในช่วงปีก่อน สำหรับมาร์จินที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะจํานวนผู้ป่วยเพิ่มขึ้น รวมถึงผู้ป่วยไข้หวัดใหญ่ด้วย

สรุปคำแนะนำการลงทุน บล. เคจีไอ เลือก BDMS เป็นหนึ่งในหุ้นเด่น แนะนํา “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 39 บาทต่อหุ้น เพราะกําไรมีแนวโน้มเติบโตอย่างต่อเนื่องหลังจากที่ทําสถิติสูงสุดใหม่ในปี 2567 ส่วนอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล >3% ต่อปี ประกอบกับสถานะทางการเงินแข็งแกร่ง คาดว่า ROE อยู่ที่ 16.8% ในปี 2568 และ 18.2% ในปี 2569

อ่านข่าวเพิ่มเติม

ติดตามเราได้ที่